7月26日，芒果超媒（300413.SZ）發(fā)布公告，稱擬以自有資金現(xiàn)金收購公司控股股東芒果傳媒有限公司（以下簡稱“芒果傳媒”）持有的湖南金鷹卡通傳媒有限公司（以下簡稱“金鷹卡通”）100%股權(quán)，交易價格約為83479.51萬元。

公告顯示，金鷹卡通成立于2004年，是湖南廣電旗下專業(yè)的青少兒內(nèi)容制作公司，并拓展至線下活動與樂園運營、衍生品開發(fā)與銷售等產(chǎn)業(yè)板塊。

芒果超媒方面表示：“公司與金鷹卡通公司業(yè)務(wù)深度互補，戰(zhàn)略高度協(xié)同。本次收購有助于上市公司完善內(nèi)容領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，鞏固用戶基礎(chǔ)，進一步夯實公司的核心競爭力，并為未來業(yè)務(wù)發(fā)展帶來新的增長點?！?/p>

【資料圖】

對于此次收購，艾媒咨詢CEO張毅向《中國經(jīng)營報》記者表示，芒果超媒通過收購金鷹卡通來布局少兒板塊，是為了緊抓內(nèi)容上游。而金鷹卡通擁有的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和IP也需要和芒果超媒這樣的龐大渠道綁定，才能將商業(yè)價值最大化。

標(biāo)的作價約17倍市盈率

據(jù)芒果超媒披露的信息，金鷹卡通在內(nèi)容制作方面，產(chǎn)出的作品包括《麥咭和他的朋友們》《中國新聲代》《23 號牛乃唐》《玩名堂》等，在線下活動與樂園運營方面，金鷹卡通憑借IP資源與長期、豐富的活動組織經(jīng)驗，成功舉辦了一系列線下主題活動，并通過運營經(jīng)驗輸出的輕資產(chǎn)模式，與多個樂園達成合作，構(gòu)建了穩(wěn)定的樂園運營業(yè)務(wù)模式；在衍生品開發(fā)與銷售方面，金鷹卡通公司將牛乃唐、麥咭等自有IP與箱包、文創(chuàng)產(chǎn)品等多個SKU（品類）相融合，打造了豐富的IP*SKU產(chǎn)品矩陣。

公告數(shù)據(jù)顯示，2021年和2022年，金鷹卡通公司的營收分別為4.52億元、2.73億元，凈利潤分別為6091.95萬元、4699.05萬元。

若按照83479.51萬元的價格來計算，則金鷹卡通的市盈率約為17倍。而芒果超媒對金鷹卡通則通過收益法和市場法給出了兩個價值評估結(jié)果，分別為83479.51萬元和101619.09 萬元。

芒果超媒方面表示，兩個評估結(jié)果形成差異的主要原因為兩種評估方法價值標(biāo)準(zhǔn)、影響因素不同：收益法評估是以資產(chǎn)的預(yù)期收益為價值標(biāo)準(zhǔn)，反映的是資產(chǎn)的經(jīng)營能力（獲利能力）的大小，這種獲利能力通常將受到宏觀經(jīng)濟、政府控制以及資產(chǎn)的有效使用等多種條件的影響；市場法是通過分析可比公司的各項指標(biāo)，以可比公司股權(quán)或企業(yè)整體價值與其某個收益性指標(biāo)、資產(chǎn)類指標(biāo)或其他特性指標(biāo)的比率，并以此比率倍數(shù)推斷被評估單位應(yīng)該擁有的比率倍數(shù)，進而得出被評估單位股東權(quán)益的相對價值。金鷹卡通公司目前盈利狀況良好，其在經(jīng)營領(lǐng)域類具有較強的競爭優(yōu)勢，未來年度的收益可以合理預(yù)測，與企業(yè)預(yù)期收益相關(guān)的風(fēng)險報酬能估算計量；市場法需要在選擇可比上市公司的基礎(chǔ)上，對比分析被評估單位與可比公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，并進行必要的調(diào)整，與收益法所采用的被評估單位自身信息相比，市場法采用的上市公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)、財務(wù)資料等相對有限，對價值比率的調(diào)整和修正難以涵蓋所有影響交易價格的因素。綜上，收益法評估結(jié)論更能完整、合理地體現(xiàn)金鷹卡通公司蘊含的股東全部權(quán)益的市場價值。

記者還注意到，本次交易設(shè)置了業(yè)績承諾，利潤承諾期間為2023年、2024年、2025年三個完整的會計年度。在這三年里，金鷹卡通2023年度凈利潤不低于4625.38 萬元，2024年度凈利潤不低于5414.25萬元，2025年度凈利潤不低于5969.47萬元。

芒果超媒方面表示，本次交易完成后，金鷹卡通公司作為上市公司的全資子公司，將納入公司合并報表范圍，進一步增強上市公司的盈利能力。

值得注意的是，本次收購也構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易。公告資料顯示，芒果傳媒有限公司（以下簡稱“芒果傳媒”）持有金鷹卡通公司100%股權(quán)，而芒果傳媒目前是芒果超媒的控股股東，持股比例為56.09%。

不過芒果超媒方面表示，芒果傳媒及其股東、實際控制人不存在違規(guī)占用公司資金或要求公司違法違規(guī)提供擔(dān)保等情形。

下一個增長點在何方？

作為國內(nèi)頭部的長視頻平臺，芒果超媒在2022年首次出現(xiàn)年度營收與凈利潤雙降的情況。當(dāng)下要務(wù)之一，或許就是重新恢復(fù)增長。

據(jù)芒果超媒2022年度業(yè)績報告，實現(xiàn)年度營業(yè)收入137.04億元，同比下降10.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤18.25億元，同比下降13.68%。

年報資料顯示，芒果超媒的主營業(yè)務(wù)分為芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)、新媒體互動娛樂內(nèi)容制作和內(nèi)容電商業(yè)務(wù)三大板塊。2022年，芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)營收104.18億元，同比下降7.49%，約占總營收的76.02%；新媒體互動娛樂內(nèi)容制作營收11.18億元，同比下降40.45%，約占總營收的8.16%；內(nèi)容電商營收21.36億元，同比下降0.97%，約占總營收的15.59%。

其中，芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)作為芒果超媒的主要營收來源，主要由廣告、會員以及運營商業(yè)務(wù)構(gòu)成。2022年，廣告業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入39.94億元，同比下降 26.77%，同比降幅較上半年有所收窄；會員業(yè)務(wù)收入達39.15億元，同比增長6.15%；運營商業(yè)務(wù)收入達25.09億元，同比增長18.36%。不過在會員數(shù)據(jù)方面，截至2022年年末，其有效會員達到5916萬元，同比增加17%，會員收入同比增長6.15%。此外，在今年第一季度，芒果超媒實現(xiàn)營收約30.56億元，同比減少2.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約5.45億元，同比增加7.39%。

“其實視頻消費者只是對內(nèi)容的偏好度高，所以內(nèi)容是贏得未來和市場機會的關(guān)鍵?！睆堃阏f，“芒果超媒能在與優(yōu)酷、愛奇藝、騰訊視頻等平臺的競爭中嶄露頭角，關(guān)鍵在于背靠湖南廣電，擁有內(nèi)容制作上的優(yōu)勢。但現(xiàn)在，優(yōu)酷、愛奇藝、騰訊視頻在內(nèi)容方面表現(xiàn)也很亮眼，因此對芒果超媒來講，需要有差異化優(yōu)勢。”

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）